The Dangerous Lure of Cheap from the Money Options

Out of the money (OTM) opties zijn goedkoper geprijsd dan bij the money (ATM) of out of the money (OTM) opties, omdat de OTM-opties vereisen dat de onderliggende waarde verder beweegt om de waarde van de optie (genaamd de premie) aanzienlijk te verhogen. Wat er goedkoop uitziet, is niet altijd een goede deal, omdat dingen vaak om een ​​reden goedkoop zijn. Dat gezegd hebbende, wanneer een OTM-optie correct wordt geselecteerd en op het juiste moment wordt gekocht, kan dit leiden tot grote rendementen, vandaar de allure.

Hoewel het kopen van de geldopties een winstgevende strategie kan zijn, moet de kans om geld te verdienen worden beoordeeld aan de hand van andere strategieën, zoals eenvoudigweg het kopen van het onderliggende aandeel, of het kopen van het geld of dichter bij de geldopties.

De verleiding van out of the money-opties

Een calloptie wordt als OTM beschouwd als de uitoefenprijs voor de optie boven de huidige koers van het onderliggende effect ligt. Als een aandeel bijvoorbeeld voor $ 22, 50 per aandeel wordt verhandeld, is de calloptie met een uitoefenprijs van 25 momenteel 'out-of-the-money'.

Een putoptie wordt als OTM beschouwd als de uitoefenprijs voor de optie lager is dan de huidige prijs van het onderliggende effect. Als een aandeel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen een prijs van $ 22, 50 per aandeel, is de putoptie met 20 uitoefeningsprijzen 'out of the money'.

De graden van OTM (en ITM) variëren van geval tot geval. Als de uitoefenprijs van een call-optie 75 is, en het aandeel wordt verhandeld tegen $ 50, dan is die optie ver uit het geld, en de prijs van die optie zal heel weinig zijn. Aan de andere kant is een calloptie met een 55-strike veel dichter bij de huidige prijs van $ 50, en daarom kost die optie meer dan de 75-strike.

Hoe verder een optie uit het geld komt, hoe goedkoper het is omdat het waarschijnlijker wordt dat de onderliggende waarde de verre uitoefenprijs niet zal kunnen bereiken. Evenzo zullen OTM-opties met een kortere vervaldatum minder kosten dan opties met een vervaldatum die verder weg is. Een optie die binnenkort vervalt, heeft minder tijd om de uitoefenprijs te bereiken en is goedkoper geprijsd dan de OTM-optie met een langere tot de vervaldatum. OTM-opties hebben ook geen intrinsieke waarde, wat een andere belangrijke reden is dat ze goedkoper zijn dan ITM-opties.

Positief is dat OTM-opties geweldige hefboomkansen bieden. Als het onderliggende aandeel in de verwachte richting beweegt en de OTM-optie uiteindelijk een ITM-optie wordt, zal de prijs veel meer op een procentuele basis stijgen dan als de handelaar om te beginnen een ITM-optie zou kopen.

Als gevolg van deze combinatie van lagere kosten en grotere leverage, is het vrij gebruikelijk dat handelaren de voorkeur geven aan OTM-opties in plaats van ATM- of ITM-opties. Maar zoals met alle dingen, is er geen gratis lunch en zijn er belangrijke afwegingen om rekening mee te houden. Laten we dit voorbeeld het beste illustreren.

De voorraad kopen

Laten we aannemen dat een handelaar verwacht dat een bepaald aandeel de komende weken zal stijgen. Het aandeel wordt verhandeld tegen $ 47, 20 per aandeel. De meest eenvoudige manier om te profiteren van een potentiële opwaartse beweging is om 100 aandelen van de aandelen te kopen. Dit kost $ 4.720. Voor elke dollar gaat het aandeel omhoog / omlaag, de handelaar wint / verliest $ 100.

Een In the Money-optie kopen

Een ander alternatief is om een ​​ITM-calloptie te kopen met een uitoefenprijs van $ 45. Deze optie heeft nog maar 23 dagen tot de vervaldatum en wordt verhandeld tegen een prijs van $ 2, 80 (of $ 280 voor één contract dat 100 aandelen controleert). De break-evenprijs voor deze transactie is $ 47, 80 voor het aandeel ($ 45 uitoefenprijs + betaalde $ 2, 80 premie). Bij elke prijs boven $ 47, 80 wint deze optie punt voor punt met de aandelen. Als het aandeel minder is dan $ 45 per aandeel op het moment van het verlopen van de optie, vervalt deze optie waardeloos en gaat het volledige premiebedrag verloren.

Dit illustreert duidelijk het effect van leverage. In plaats van $ 4.720 te betalen om de aandelen te kopen, stelt de handelaar slechts $ 280 in. Voor deze prijs, als het aandeel meer dan $ 0, 60 per aandeel stijgt (van de huidige prijs van $ 47, 20 tot breakeven van $ 47, 80), zal de optiehandelaar een punt-voor-punt winst maken met de aandelenhandelaar die aanzienlijk meer geld riskeert. Het voorbehoud is dat de winst binnen de komende 23 dagen moet plaatsvinden, en als dat niet het geval is, gaat de $ 280 verloren.

Een optie kopen zonder geld

Een ander alternatief, voor een handelaar die er vol vertrouwen in is dat het onderliggende aandeel binnenkort een significante opwaartse beweging zal maken, is om de OTM call-optie te kopen met een uitoefenprijs van $ 50. Omdat de uitoefenprijs voor deze optie bijna drie dollar boven de koers van het aandeel ($ 47, 20) ligt met nog 23 dagen tot de vervaldatum, wordt deze optie verhandeld tegen slechts $ 0, 35 (of $ 35 voor één contract).

Een handelaar kon acht van deze 50 uitoefenprijsoproepen kopen voor dezelfde kosten als het kopen van een van de 45 uitoefenprijs ITM-oproepen. Door dit te doen zou ze hetzelfde dollarrisico ($ 280) hebben als de houder van de 45 uitoefenprijsoproep. Het neerwaartse risico is hetzelfde, hoewel er een grotere kans is om de volledige premie te verliezen. In ruil daarvoor is er een veel groter winstpotentieel. Let op de rechterkant van de x-as in de onderstaande grafiek. De winstcijfers zijn aanzienlijk hoger dan wat te zien was in de vorige grafieken.

De vangst bij het kopen van de verleidelijke "goedkope" OTM-optie is het balanceren van de wens voor meer hefboomwerking met de realiteit van eenvoudige waarschijnlijkheden. De break-evenprijs voor de 50 call-optie is $ 50, 35 (50 uitoefenprijs plus betaalde 0, 35 premie). Deze prijs is 6, 6% hoger dan de huidige prijs van het aandeel. Anders gezegd, als de aandelen iets minder dan 6, 6% in de komende 23 dagen verzamelen, verliest deze transactie geld.

Potentiële risico's en beloningen vergelijken

De volgende grafiek toont de relevante gegevens voor elk van de drie posities, inclusief de verwachte winst - in dollars en procent.

Het belangrijkste om op te merken in de tabel is het verschil in rendement als de voorraad naar $ 53 gaat, in tegenstelling tot als de voorraad slechts naar $ 50 per aandeel gaat. Als het aandeel zou stijgen tot $ 53 per aandeel op het moment van het verlopen van de optie, zou de OTM 50-call maar liefst $ 2.120, of + 757% behalen, vergeleken met een winst van $ 520 (of + 185%) voor de ITM 45-calloptie en + $ 580, of + 12% voor de long stock-positie.

Om dit te laten gebeuren, moet het aandeel in slechts 23 dagen meer dan 12% ($ 47, 20 tot $ 53) vooruitgaan. Zo'n grote swing is vaak onrealistisch voor een korte periode, tenzij er een grote markt of bedrijfsevenement plaatsvindt.

Overweeg nu wat er gebeurt als het aandeel sluit op $ 50 per aandeel op de dag waarop de optie vervalt. De handelaar die de 45 call heeft gekocht, wordt afgesloten met een winst van $ 220 of + 70%. Tegelijkertijd verloopt de 50-oproep waardeloos en ervaart de koper van de 50-oproep een verlies van $ 280, of 100% van de initiële investering. Dit ondanks het feit dat ze gelijk had in haar voorspelling dat de aandelen zouden stijgen ... het steeg gewoon niet genoeg.

Het komt neer op

Het is acceptabel dat een speculant inzet op een grote verwachte zet. De sleutel is echter om eerst de unieke risico's van elke positie te begrijpen. En ten tweede, om alternatieven te overwegen die een betere afweging tussen winstgevendheid en waarschijnlijkheid kunnen bieden. Hoewel de OTM-optie de grootste waar voor zijn geld biedt, is de kans dat een verre van de geldoptie veel waard wordt, een kleine kans.

Deze grafieken zijn slechts voorbeelden van winst / verliespotentieel voor verschillende scenario's. Elke transactie is anders en optieprijzen veranderen voortdurend als de prijs van de andere onderliggende en andere variabelen verandert.