Valutablootstelling in uw portefeuille beheren

De waarde van uw beleggingen wordt aanzienlijk beïnvloed door veranderingen in de wereldwijde wisselkoersen. Beleggers moeten de invloed waarderen die de valutamarkt heeft op de aandelen die ze bezitten en hun valutarisico.

Valuta en transactieblootstelling

Wisselkoersen beïnvloeden beleggers wereldwijd. Beleggers in automaker Toyota Motor Corporation hebben bijvoorbeeld valutarisico omdat het bedrijf auto's verkoopt in landen buiten Japan. Toyota verkoopt auto's in de Verenigde Staten voor Amerikaanse dollars, in Frankrijk voor euro's en in India voor roepies. Na ontvangst van deze vreemde valuta, converteert Toyota de valuta terug naar de nationale valuta (yen). Veranderende wisselkoersen beïnvloeden de waarde van de valuta die Toyota ontvangt wanneer deze weer wordt omgezet in yen. Op hun beurt worden beleggers in Toyota getroffen door deze activiteit. Evenzo hebben beleggers van Barrick Gold Corporation valutarisico's van verkopen buiten Canada, net als beleggers in mijnbouwconglomeraat BHP Billiton Limited van verkopen buiten Australië.

Beleggers hebben valutarisico vanwege het transactierisico van bedrijven die betrokken zijn bij internationale handel. Dit is het risico dat valutakoersen veranderen nadat de financiële verplichtingen al zijn afgewikkeld. De valutablootstelling van een actief, zoals aandelen, is de gevoeligheid van het rendement van dat actief gemeten in de nationale valuta van de belegger voor schommelingen in wisselkoersen.

Beleggers, als eigenaren van bedrijven en activa, hebben valutarisico's door wisselkoersschommelingen. Beleggers moeten weten hoe deze factoren de prestaties van de activa in hun portefeuille kunnen beïnvloeden.

De wereldwijde invloed van Forex

Reële wisselkoersschommelingen kunnen een aanzienlijke invloed hebben op economieën en internationale ondernemingen. Terwijl de reële wisselkoersen stijgen en dalen, veranderen de inkomsten, kosten, marges en operationele prikkels van bedrijven.

Neem bijvoorbeeld de Franse bandenfabrikant Michelin. Stel dat de euro substantieel apprecieert ten opzichte van verschillende valuta's, dan wordt Michelin op verschillende manieren beïnvloed.

Ten eerste zou de appreciatie van de euro de hele Franse economie beïnvloeden. Franse goederen zouden duurder worden omdat er meer vreemde valuta nodig zijn om franken te kopen. De netto-uitvoer buiten Europa zou dus waarschijnlijk afnemen. Michelin, als exporteur uit Frankrijk, zou duurdere producten overzee verkopen en zou waarschijnlijk een daling van de totale verkoop ervaren. Als de verkoop inderdaad zou dalen, zou de winstgevendheid van Michelin worden geschaad en zou de aandelenkoers kunnen dalen.

Anders zouden Michelin-banden prijsconcurrerend worden als de frank aanzienlijk in waarde zou dalen ten opzichte van een mandje met valuta's. De verkoop zou waarschijnlijk toenemen en de winstgevendheid van Michelin zou verbeteren. Bovendien zou Michelin hun verkoopprijs op buitenlandse markten kunnen verlagen zonder de marges te schaden, en zouden er prikkels zijn om producten te produceren in Frankrijk waar de productiekosten lager zijn.

Deze effecten op de bedrijfsprestaties als gevolg van wisselkoersen hebben een domino-effect op de aandelenkoersen.

Beleggers dienen rekening te houden met de impact die de wisselkoers van de Amerikaanse dollar heeft op alle activa. Veel grondstoffen, waaronder olie, zijn geprijsd in dollars. De waardevermindering van Amerikaanse dollars verhoogt meestal de grondstofprijs, terwijl een appreciatie van de dollar de grondstofprijzen neigt te verlagen. Deze unieke relatie moet worden meegenomen in elke analyse van de valutablootstelling.

Wat is uw belichting?

Er zijn indicatieve relaties die kunnen worden waargenomen tussen wisselkoersveranderingen en belegbare activa. De meeste beleggers worden beïnvloed door deze veranderingen via aandelen (hoewel andere activa, waaronder vastrentende waarden, grondstoffen en alternatieve activa worden beïnvloed door veranderingen in de wereldwijde wisselkoersen). Er zijn drie algemene correlaties tussen aandelenkoersprestaties en wisselkoersschommelingen: nulcorrelatie, negatieve correlatie en positieve correlatie.

• Geen correlatie - Als er geen reactie van de aandelenkoers op veranderingen in wisselkoersen is, is er geen correlatie. Een voorbeeld van nulcorrelatie is als de aandelenkoers van de Amerikaanse producent van elektronische apparaten Apple Inc. niet verandert terwijl de Amerikaanse dollar 1 procent in waarde daalt.
• Negatieve correlatie - Er bestaat een negatieve correlatie wanneer een aandelenkoers stijgt naarmate de lokale valuta daalt. Een voorbeeld van negatieve correlatie is als de aandelenkoers van de Duitse farmaceutische fabrikant Bayer AG stijgt met een waardevermindering van de euro.
• Positieve correlatie - Er bestaat een positieve correlatie wanneer een aandelenkoers daalt terwijl de lokale valuta in waarde daalt. Een voorbeeld van een positieve correlatie is als de aandelenkoers van Toyota zou dalen met een waardevermindering van de yen.

Met behulp van het rendement van activa zoals aandelen en veranderingen in wisselkoersen voor een bepaalde periode, is het mogelijk om valutablootstelling gedurende een bepaalde periode te meten.

Correlaties kunnen beleggers helpen een uitgebreidere evaluatie van een investering uit te voeren. Stel dat een belegger voorspelt dat de euro in waarde zal dalen ten opzichte van een mand met valuta's. Zwakte in de euro zou gunstig zijn als Bayer AG een negatieve correlatie heeft. Naarmate de euro in waarde daalt, zou de koers van Bayer stijgen.

Het is belangrijk om te beseffen dat deze correlaties puur empirische observaties zijn van de relatie tussen aandelenkoersen en wisselkoersen. De netto impact van valutaschommelingen kan ingewikkelder zijn. Als de Amerikaanse dollar bijvoorbeeld waarde verliest en de Amerikaanse restaurantketen McDonald's Corporation een negatieve correlatie heeft, kan de aandelenkoers stijgen. Olie en andere natuurlijke hulpbronnen die in het productieproces worden gebruikt, zullen echter naar alle waarschijnlijkheid duurder worden. Dat zou in de toekomst een negatief effect hebben op de operationele prestaties van het bedrijf en zou het nettoresultaat van de valuta-impact veranderen.

Het komt neer op

De relatie tussen activarendementen en wisselkoersschommelingen is van cruciaal belang bij de internationale activaprijzen. Het totale valuta-effect is afhankelijk van de valutastructuur van export, import en financiering. Het kan nodig zijn om een ​​grondiger analyse uit te voeren van bedrijven met diverse internationale activiteiten. Dit omvat het beoordelen van de operationele activiteiten en de financiering van een bedrijf in elk land waar zij zaken doen.

Door inzicht te krijgen in de impact op individuele bedrijven en activa en de correlaties die wisselkoersschommelingen hebben met het rendement van activa, kunnen beleggers de valutablootstelling van hun portefeuille beter beoordelen.