Option-Adjusted Spread (OAS)
De optie-aangepaste spread (OAS) is de meting van de spread van een vastrentend veiligheidstarief en het risicovrije rendement, dat wordt aangepast om rekening te houden met een ingebedde optie. Doorgaans gebruikt een analist het rendement op schatkisteffecten voor de risicovrije rente. De spread wordt opgeteld bij de vastrentende beveiligingsprijs om de risicovrije obligatieprijs gelijk te maken aan de obligatie.
01:20Wat is de optie-aangepaste spread?
Optie-aangepaste spread (OAS) begrijpen
De optie-aangepaste spread helpt beleggers om de kasstromen van een vastrentend effect te vergelijken met referentietarieven, terwijl ook ingebedde opties worden gewaardeerd tegen algemene marktvolatiliteit. Door het effect afzonderlijk te analyseren in een obligatie en de ingebedde optie, kunnen analisten bepalen of de investering de moeite waard is voor een bepaalde prijs. De OAS-methode is nauwkeuriger dan het rendement en de looptijd van een obligatie eenvoudig te vergelijken met een benchmark.
Opties en volatiliteit
De yield to maturity (YTM) van een obligatie is het rendement op een benchmarkeffect. Dit kan een Treasury-effect zijn met een vergelijkbare looptijd plus een premie of spread boven de risicovrije rente om beleggers te compenseren voor het extra risico.
De analyse wordt ingewikkelder wanneer een obligatie ingebedde opties heeft. Dit zijn call-opties, die de emittent het recht geven om de obligatie vóór de vervaldag af te lossen tegen een vooraf vastgestelde prijs, en opties instellen waarmee de houder de obligatie op bepaalde data aan de onderneming kan verkopen. De OAS past de spread aan om rekening te houden met de potentieel veranderende kasstromen.
De OAS houdt rekening met twee soorten volatiliteit voor vastrentende beleggingen met ingebedde opties: veranderende rentetarieven, die alle obligaties beïnvloeden, en vooruitbetalingsrisico. Het nadeel van deze benadering is dat schattingen zijn gebaseerd op historische gegevens, maar worden gebruikt in een toekomstgericht model. Vooruitbetaling wordt bijvoorbeeld doorgaans geschat op basis van historische gegevens en houdt geen rekening met economische verschuivingen of andere veranderingen die zich in de toekomst kunnen voordoen.
De OAS moet niet worden verward met een Z-spread. De Z-spread is de constante spread waardoor de koers van de obligatie gelijk is aan de contante waarde van de kasstroom langs elk punt langs de Treasury-curve. Het bevat echter niet de waarde van de ingesloten opties, die een grote impact kunnen hebben op de huidige waarde.
Door hypotheek gedekte effecten
OAS is met name nuttig bij de waardering van door hypotheek gedekte effecten. In die zin is het vooruitbetalingsrisico het risico dat de eigenaar de waarde van de hypotheek terugbetaalt voordat deze opeisbaar is. Dit risico neemt toe naarmate de rentevoeten dalen. Een grotere OAS betekent een groter rendement voor grotere risico's.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.