De risico's van beleggen in opkomende markten

Opkomende markten lijken vaak te bieden om nieuwe beleggingskansen te bieden, terwijl hun verhoogde economische groeipercentages hogere verwachte rendementen bieden - om nog maar te zwijgen over de voordelen van diversificatie. Maar er zijn een aantal risico's waar potentiële beleggers zich bewust van moeten zijn voordat ze zaden van hun kapitaal planten in een van deze 'up-and-comers'.

Belangrijkste leerpunten

• Opkomende markten zijn sinds het begin van de jaren 2000 een van de populairste investeringsgebieden geweest, met steeds nieuwe fondsen en investeringen.
• Hoewel er geen twijfel over bestaat dat lucratieve winsten kunnen wachten op beleggers die op het juiste moment de juiste investeringen in opkomende markten kunnen vinden, zijn de risico's soms te laag.
• Met beleggingen met een hoog risico en hoge opbrengsten moet u alle risico's die specifiek zijn voor opkomende markten begrijpen en evalueren voordat u instapt.

Wisselkoersrisico

Buitenlandse beleggingen in aandelen en obligaties leveren doorgaans rendementen op in de lokale valuta. Als gevolg hiervan zullen beleggers deze lokale valuta weer in hun nationale valuta moeten omrekenen. Een Amerikaan die een Braziliaanse voorraad in Brazilië koopt, moet het effect kopen en verkopen met behulp van de Braziliaanse real.

Valutaschommelingen kunnen daarom van invloed zijn op het totale rendement van de investering. Als bijvoorbeeld de lokale waarde van een aangehouden aandeel met 5% is gestegen, maar de reële met 10% is afgeschreven, zal de belegger een nettoverlies ervaren in termen van totaal rendement bij verkoop en conversie naar Amerikaanse dollars. (Zie onze tutorial over Forex Valuta's voor achtergrond.)

Niet-normale distributies

Noord-Amerikaanse marktrendementen volgen aantoonbaar een patroon van normale distributies. Als gevolg hiervan kunnen financiële modellen worden gebruikt om derivaten te prijzen en enigszins nauwkeurige economische voorspellingen te doen over de toekomst van aandelenkoersen.

Effecten uit opkomende markten kunnen daarentegen niet worden gewaardeerd met hetzelfde type gemiddelde variantieanalyse. Omdat opkomende markten voortdurend veranderen, is het bijna onmogelijk om historische informatie te gebruiken om juiste correlaties tussen gebeurtenissen en rendementen te trekken.

Losse handel met voorkennis

Hoewel de meeste landen beweren strikte wetten tegen handel met voorkennis af te dwingen, is geen enkele zo streng gebleken als de VS in het vervolgen van deze praktijken. Handel met voorkennis en verschillende vormen van marktmanipulatie introduceren marktinefficiënties, waarbij aandelenkoersen aanzienlijk zullen afwijken van hun intrinsieke waarde. Een dergelijk systeem kan worden onderworpen aan extreme speculatie en kan ook sterk worden gecontroleerd door degenen die over bevoorrechte informatie beschikken.

Gebrek aan liquiditeit

Opkomende markten zijn over het algemeen minder liquide dan die in ontwikkelde economieën. Deze marktimperfectie resulteert in hogere makelaarskosten en een verhoogde prijsonzekerheid. Beleggers die proberen aandelen in een illiquide markt te verkopen, lopen aanzienlijke risico's dat hun orders niet tegen de huidige prijs worden uitgevoerd en dat de transacties alleen op een ongunstig niveau worden uitgevoerd.

Bovendien zullen makelaars hogere commissies in rekening brengen, omdat ze zich meer moeten inspannen om tegenpartijen voor transacties te vinden. Illiquide markten voorkomen dat beleggers de voordelen van snelle transacties realiseren.

Moeilijkheid om kapitaal te verzamelen

Een slecht ontwikkeld banksysteem voorkomt dat bedrijven toegang hebben tot financiering die nodig is om hun bedrijf te laten groeien. Het bereikte kapitaal zal doorgaans worden uitgegeven tegen een hoog vereist rendement, waardoor de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) van de onderneming wordt verhoogd.

De grootste zorg bij het hebben van een hoge WACC is dat minder projecten een voldoende hoog rendement zullen opleveren om een ​​positieve netto contante waarde op te leveren. Daarom laten bedrijven in ontwikkelde landen bedrijven niet toe meer winstgevende projecten te ondernemen.

Slechte corporate governance

Een solide corporate governance-structuur binnen elke organisatie is gecorreleerd met positieve aandelenrendementen. Opkomende markten hebben soms zwakkere systemen voor corporate governance, waardoor het management, of zelfs de overheid, een grotere stem in de onderneming heeft dan aandeelhouders.

Wanneer landen beperkingen hebben op bedrijfsovernames, heeft het management bovendien niet dezelfde prikkel om te presteren om de werkzekerheid te behouden. Hoewel corporate governance in de opkomende markten nog een lange weg te gaan heeft voordat het volgens Noord-Amerikaanse normen als volledig effectief wordt beschouwd, laten veel landen op dit gebied verbeteringen zien om toegang te krijgen tot goedkopere internationale financiering.

Verhoogde kans op faillissement

Een slecht systeem van checks and balances en zwakkere boekhoudkundige auditprocedures vergroten de kans op faillissement van bedrijven. Natuurlijk is faillissement gebruikelijk in elke economie, maar dergelijke risico's komen het meest voor buiten de ontwikkelde wereld. Binnen opkomende markten kunnen bedrijven de boeken vrijer koken om een ​​uitgebreid beeld van de winstgevendheid te geven. Zodra het bedrijf wordt blootgesteld, ervaart het een plotselinge waardedaling.

Omdat opkomende markten als risicovoller worden beschouwd, moeten ze obligaties uitgeven die hogere rentetarieven betalen. De verhoogde schuldenlast verhoogt de financieringskosten verder en versterkt het potentieel voor faillissement. Toch heeft deze activaklasse veel van zijn onstabiele verleden achter zich gelaten. (Investeren in schulden van opkomende markten heeft beloningen te bieden.)

Politiek risico

Politiek risico verwijst naar onzekerheid met betrekking tot nadelige overheidsmaatregelen en -beslissingen. Ontwikkelde landen volgen doorgaans een vrijemarktdiscipline van lage overheidsinterventie, terwijl opkomende markten vaak op verzoek worden geprivatiseerd.

Enkele aanvullende factoren die bijdragen aan het politieke risico zijn onder meer de mogelijkheid van oorlog, belastingverhogingen, verlies van subsidie, verandering van marktbeleid, onvermogen om de inflatie te beheersen en wetten met betrekking tot de winning van hulpbronnen. Grote politieke instabiliteit kan ook leiden tot een burgeroorlog en een sluiting van de industrie, omdat werknemers ofwel weigeren of niet langer in staat zijn hun werk te doen.

Het komt neer op

Beleggen in opkomende markten kan een aanzienlijk rendement op uw portefeuille opleveren. Beleggers moeten zich er echter van bewust zijn dat alle hoge rendementen moeten worden beoordeeld in het kader van risico en rendement. De uitdaging voor beleggers is om manieren te vinden om de groei van een opkomende markt te verzilveren en tegelijkertijd blootstelling aan de volatiliteit en andere nadelen te vermijden.

De bovengenoemde risico's zijn enkele van de meest voorkomende risico's die voorafgaand aan het beleggen moeten worden beoordeeld. Helaas kunnen de premies die aan deze risico's zijn gekoppeld echter vaak alleen worden geschat, en niet op basis van een concrete basis.