Sum-of-the-Parts-waardering - SOTP-definitie
De som van de onderdelenwaardering (SOTP) is een proces waarbij een bedrijf wordt gewaardeerd door te bepalen wat de geaggregeerde divisies waard zouden zijn als ze zouden worden afgesplitst of overgenomen door een ander bedrijf.
De waardering biedt een reeks waarden voor het eigen vermogen van een bedrijf door de zelfstandige waarde van elk van zijn bedrijfseenheden te aggregeren en te komen tot een enkele totale bedrijfswaarde (TEV). De waarde van het eigen vermogen wordt vervolgens afgeleid door de netto schuld van het bedrijf en andere niet-operationele activa en kosten aan te passen.
De formule voor de som van de onderdelen - SOTP is
SOTP = N1 + N2 + ... + ND − NL + NAwaar: N1 = Waarde van eerste segmentN2 = Waarde van tweede segmentND = nettoschuldNL = niet-werkende verplichtingen \ begin {uitgelijnd} & \ text {SOTP} = N_1 + N_2 + \ dotso + ND - NL + NA \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & N_1 = \ text {Waarde van eerste segment} \\ & N_2 = \ text {Waarde van tweede segment} \\ & ND = \ text {nettoschuld} \\ & NL = \ text {niet-operationele verplichtingen} \\ & NA = \ text {niet-operationele activa} \ end {uitgelijnd} SOTP = N1 + N2 + ... + ND − NL + NAwhere: N1 = Waarde van eerste segmentN2 = Waarde van tweede segment NB = netto schuld NL = niet-operationele verplichtingen
Hoe de som van de onderdelen te berekenen - SOTP
De waarde van elke business unit of segment wordt afzonderlijk afgeleid en kan worden bepaald met een willekeurig aantal analysemethoden. Discounted cash flow (DCF) waarderingen, op activa gebaseerde waarderingen en meervoudige waarderingen met behulp van omzet, bedrijfsresultaat of winstmarges zijn bijvoorbeeld methoden om een bedrijfssegment te waarderen.
Wat zegt de SOTP u?
Som van delen-waardering, ook bekend als analyse van de opsplitsingswaarde, helpt een bedrijf de werkelijke waarde ervan te begrijpen. Je kunt bijvoorbeeld horen dat een jong technologiebedrijf "meer waard is dan de som van zijn onderdelen", wat betekent dat de waarde van de divisies van het bedrijf meer waard zou kunnen zijn als ze aan andere bedrijven zouden worden verkocht.
In situaties zoals deze, kunnen grotere bedrijven profiteren van synergieën en schaalvoordelen die niet beschikbaar zijn voor kleinere bedrijven, waardoor ze de winstgevendheid van een divisie kunnen maximaliseren en ongerealiseerde waarde kunnen ontgrendelen.
De SOTP-waardering wordt meestal gebruikt om een bedrijf te waarderen dat bestaat uit bedrijfseenheden in verschillende bedrijfstakken, omdat waarderingsmethoden verschillen per bedrijfstak, afhankelijk van de aard van de omzet. Het is mogelijk om deze waardering te gebruiken om te verdedigen tegen een vijandige overname door aan te tonen dat het bedrijf meer waard is als een som van zijn delen. Het is ook mogelijk om deze waardering te gebruiken in situaties waarin een bedrijf wordt geherwaardeerd na een herstructurering.
Belangrijkste leerpunten
- SOTP is het proces van het waarderen van een bedrijf door te bepalen wat de geaggregeerde divisies waard zouden zijn als ze zouden worden afgesplitst of overgenomen door een ander bedrijf.
- Het wordt ook wel analyse van de opsplitsing genoemd.
- SOTP wordt gebruikt om een bedrijf te waarderen dat bestaat uit bedrijfseenheden in verschillende industrieën.
Voorbeeld van het gebruik van de Sum-of-the-Parts-waardering - SOTP
Overweeg United Technologies (NYSE: UTX), die zei dat het het bedrijf eind 2018 in drie eenheden zal splitsen - een bedrijf voor ruimtevaart-, lift- en bouwsystemen. Met behulp van de 10-jarige mediaan enterprise value-to-EBIT (EV / EBIT) multiple voor peers en 2019 operationele winstprognoses, wordt de aerospace-activiteiten gewaardeerd op $ 107 miljard, de liftactiviteiten op $ 36 miljard en het bouwen van systemen $ 52 miljard. De totale waarde is dus $ 194 miljard. De nettoschuld en andere posten van $ 39 miljard lager, is de som van de onderdelen $ 155 miljard.
Het verschil tussen de SOTP en de Discounted Cash Flow - DCF
Hoewel beide waarderingstools zijn, kan de SOTP-waardering een DCF-waardering (Discounted Cash Flow) bevatten. Dat wil zeggen, het waarderen van een segment van een bedrijf kan worden gedaan met een DCF-analyse. Ondertussen gebruikt de DCF toekomstige toekomstige kasstromen om een bedrijf, project of segment te waarderen. De contante waarde van verwachte toekomstige kasstromen wordt verdisconteerd met behulp van een disconteringsvoet.
Beperkingen bij het gebruik van Sum-of-the-Parts Valuation - SOTP
De som van de onderdelen (SOTP) -waardering omvat het waarderen van verschillende bedrijfssegmenten en meer waarderingen komen met meer input. Bij SOTP-waarderingen wordt ook geen rekening gehouden met fiscale implicaties, met name de implicaties van een spin-off.
Meer informatie over de SOTP-waardering
Raadpleeg de handleiding van Investopedia voor het kiezen van de juiste waarderingsmethode voor hulp bij het kiezen van de juiste waarderingstool.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.