Inzicht in de verschillende soorten obligatierendementen

Een van de belangrijkste dingen om te onderzoeken bij het uitvoeren van due diligence voor beleggingen in een obligatie is het evalueren van het rendement of rendement van de obligatie. Deze evaluatie van het rendement of rendement van een obligatie kan volgens een aantal verschillende methoden worden uitgevoerd en zou volgens ASX (2014) moeten worden uitgevoerd voor de verschillende soorten obligatierendementen die bestaan ​​voor bedrijfs- en staatsobligaties. Deze verschillende soorten obligatierendementen omvatten onder andere het zogenaamde lopende rendement, nominaal rendement, yield to maturity (YTM), yield to call (YTC) en yield to worst (YTW).

Het is zeer belangrijk voor elke belegger om zijn doelrendement te kennen, evenals het risico waarmee hij rekening wil houden (risico / rendement-profiel). Bij het bepalen van een geschat doelrendement voor vastrentende beleggingen is het duidelijk van belang om de verschillende soorten en metingen van obligatierendementen te begrijpen. (Zie voor meer informatie: De top 5 high-yield obligatie ETF's voor 2016. )

De verschillende soorten obligatierendementen

Het lopende rendement is een meting van het rendement of rendement van een obligatie elk jaar, weergegeven als een percentage van de huidige marktwaarde of prijs van de obligatie. Dit is een vrij eenvoudige meting die beleggers vertelt wat ze kunnen verwachten voor een rendement op de huidige markt. Wanneer gebruikt om een ​​portefeuille te beschrijven, verwijst een lopend rendement naar het cumulatieve rendement of rendement van alle beleggingen die momenteel in die portefeuille worden aangehouden. Dit kan enigszins vergelijkbaar zijn met een dividendrendement, maar in plaats van individuele activa te beschrijven, beschrijft het de hele groep die in de portefeuille als geheel wordt vertegenwoordigd. Doorgaans worden lopende rendementen jaarlijks berekend, maar veel beleggers berekenen het vaker dan dit.

Het nominale rendement is het rendement van een obligatie, bepaald door het percentage van de nominale waarde waarop de jaarlijkse couponbetalingen van de obligatie uitkomen. Dit betekent dat het nominale rendement in feite de couponrente van de obligatie is. Deze koers kan al dan niet veranderen afhankelijk van het type obligatie:

• Vastrentende obligaties: de couponrente of het nominale rendement zal vast zijn en zal niet veranderen gedurende de looptijd van de obligatie.
• Obligaties met variabele rente : de couponbetalingen / het nominale rendement zullen veranderen gedurende de looptijd van de obligatie zoals voorgeschreven door veranderingen in de genoemde rentevoet.
• Geïndexeerde obligaties: de couponbetalingen / het nominale rendement zullen veranderen als reactie op bewegingen binnen de onderliggende index.

De YTM ( rendement tot einde looptijd ) beschrijft het gemiddelde rendement of rendement dat een belegger elk jaar van een emissie mag verwachten als hij (1) het tegen zijn marktwaarde koopt en (2) het aanhoudt tot het vervalt. Deze waarde wordt bepaald aan de hand van de couponbetaling, de waarde van de uitgifte op de vervaldag en eventuele meerwaarden of verliezen die tijdens de looptijd van de obligatie zijn ontstaan. YTM-schattingen gaan er doorgaans van uit dat alle couponbetalingen worden herbelegd (niet verdeeld) binnen de obligatie. Dit cijfer wordt meestal gebruikt om verschillende obligaties te vergelijken waar een belegger tussen probeert te kiezen, en is een van de kerncijfers vergeleken tussen obligaties. Dit komt omdat het meer variabel bevat dan andere vergelijkbare cijfers. Het vergelijken van het nominale rendement van twee verschillende obligaties is bijvoorbeeld alleen echt nuttig wanneer de obligaties dezelfde kosten, dezelfde levensduur en hetzelfde rendement hebben. Als een van deze echter anders is, wordt de YTM-meting een effectiever vergelijkingstool.

De YTC ( yield to call ) verwijst eenvoudigweg naar het rendement van de obligatie op het moment van de calldatum . Deze waarde geldt niet als de obligatie tot het einde van de looptijd wordt bewaard, maar beschrijft alleen de waarde op de calldatum, die, indien gegeven, te vinden is in het prospectus van de obligatie. Deze waarde wordt bepaald door de couponrente van de obligatie, de marktprijs en de duur van de calldatum. (Zie voor meer informatie: Bond Yield Curve heeft voorspellende krachten .)

De YTW ( yield to worst ), zoals de naam al aangeeft, beschrijft het slechtst mogelijke rendement voor een obligatie zonder dat de emittent van de obligatie in gebreke blijft. Beleggers bepalen dit door zich in het slechtste geval scenario's voor te stellen. Deze scenario's omvatten alle voorzieningen in de obligatie zoals een call, vooruitbetaling of zinkend fonds - alles wat een negatief effect zou hebben op het rendement van de obligatie. Door de slechtst mogelijke opbrengst te kennen, kunnen beleggers zien hoe hun inkomsten worden beïnvloed en of het voldoende zal zijn om de kwestie te overwegen. YTW-berekeningen worden bepaald voor alle mogelijke calldatums om beleggers zoveel mogelijk informatie te bieden. Er wordt altijd uitgegaan van alle voorwaarden of bepalingen die kunnen worden vastgesteld om het rendement te verlagen, zoals bepalingen om de couponrente te verlagen op basis van marktomstandigheden. Het veronderstelt ook dat er geen herberekeningen plaatsvinden ten gunste van de belegger.

Het komt neer op

Hoewel rendement niet de enige belangrijke factor is om te overwegen bij het bepalen in welk effect of welk probleem moet worden belegd, is het desalniettemin een belangrijke factor. De voorwaarden en bepalingen die bij een obligatie horen, zijn vaak niet onbelangrijk als het gaat om rendement en moeten daarom zorgvuldig worden onderzocht bij het uitvoeren van due diligence voordat wordt besloten in welke obligatie te beleggen. Een ander belangrijk probleem dat het rendement van de obligatie beïnvloedt, is het feit van risico versus terug. Zoals bij alle financiële zekerheden, is de afweging voor meer zekerheid minder rendement. Daarom zal het altijd afhangen van het risico / rendement-profiel van de belegger als het gaat om het bepalen van een doelrendement. In elk geval, als een potentiële belegger ervoor kiest om obligaties met een hogere opbrengst of van beleggingskwaliteit of een combinatie van beide te kopen, is een grondige professionele analyse van elk effect vereist.