Inzicht in orderuitvoering

Vaak begrijpen beleggers en handelaren niet volledig wat er gebeurt als u op de knop 'Enter' op uw online handelsaccount klikt. Als u denkt dat uw bestelling altijd direct wordt gevuld nadat u op de knop in uw account klikt, vergist u zich. Je zult verbaasd zijn over de verschillende manieren waarop een bestelling kan worden ingevuld en de bijbehorende vertragingen. Hoe en waar uw bestelling wordt uitgevoerd, kan van invloed zijn op de kosten van uw transactie en de prijs die u betaalt voor de voorraad.

De opties van een makelaar

Een veel voorkomende misvatting onder beleggers is dat een online account de belegger rechtstreeks verbindt met de effectenmarkten. Dit is niet het geval. Wanneer een belegger een transactie plaatst, online of telefonisch, gaat de bestelling naar een makelaar. De makelaar kijkt vervolgens naar de grootte en beschikbaarheid van de order om te beslissen welk pad de beste manier is om het uit te voeren.

Een makelaar kan op verschillende manieren proberen uw bestelling uit te voeren:

• Bestellen op de vloer. Voor aandelen die worden verhandeld op beurzen zoals de New York Stock Exchange (NYSE), kan de makelaar uw bestelling doorgeven aan de beurs of een regionale beurs. In sommige gevallen betalen regionale beurzen een vergoeding voor het voorrecht om de order van een broker uit te voeren, ook wel betaling voor de orderstroom genoemd. Omdat uw bestelling door mensenhanden gaat, kan het even duren voordat de vloermakelaar uw bestelling ontvangt en vult.
• Bestelling aan Third Market Maker. Voor aandelen die worden verhandeld op een beurs zoals de NYSE, kan uw brokerage uw bestelling doorverwijzen naar een zogenaamde 'market maker'. Een derde market maker zal de order waarschijnlijk ontvangen als: A) ze de broker verleiden met een stimulans om de order aan hen te richten, of B) de broker geen lid is van de beurs waar de order anders naartoe zou worden geleid.
• Internalisatie. Internalisatie vindt plaats wanneer de makelaar besluit om uw bestelling uit de voorraad van uw beursvennootschap in te vullen. Dit kan zorgen voor een snelle uitvoering. Dit type uitvoering gaat vergezeld van het bedrijf van uw makelaar dat extra geld verdient op de spread.
• Electronic Communications Network (ECN). ECN's matchen automatisch koop- en verkooporders. Deze systemen worden vooral gebruikt voor limietorders omdat het ECN zeer snel op prijs kan matchen.
• Bestellen bij Market Maker. Voor markten zonder recept, zoals de Nasdaq, kan uw makelaar uw handel richten aan de marktmaker die verantwoordelijk is voor de aandelen die u wilt kopen of verkopen. Dit komt meestal op het juiste moment en sommige makelaars verdienen extra geld door bestellingen naar bepaalde marktmakers te sturen (betaling voor de orderstroom). Dit betekent dat uw makelaar uw bestelling mogelijk niet altijd naar de best mogelijke market maker stuurt.

Zoals u ziet, heeft uw makelaar verschillende motieven om bestellingen naar specifieke plaatsen te leiden. Het is duidelijk dat ze meer geneigd zijn om een ​​order te internaliseren om winst te maken op de spread of een order te sturen naar een regionale beurs of een bereidwillige derde-marktmaker en betaling te ontvangen voor de orderstroom. De keuze die de makelaar maakt, kan uw resultaat beïnvloeden. Zoals we hieronder verkennen, zullen we echter enkele van de waarborgen zien die aanwezig zijn om elke gewetenloze brokeractiviteit te beperken bij het uitvoeren van transacties.

Verplichtingen van de makelaar

Volgens de wet zijn makelaars verplicht om elk van hun beleggers de best mogelijke orderuitvoering te geven. Er is echter de discussie over of dit gebeurt, of dat brokers de orders om andere redenen routeren, zoals de extra inkomstenstromen die we hierboven hebben geschetst.

Laten we zeggen dat u bijvoorbeeld 1.000 aandelen van het TSJ Sports Conglomerate wilt kopen, dat tegen de huidige prijs van $ 40 verkoopt. U plaatst de marktorder en deze wordt gevuld bij $ 40, 10. Dat betekent dat de bestelling u een extra $ 100 kostte. Sommige makelaars stellen dat ze altijd "vechten voor een extra zestiende", maar in werkelijkheid is de mogelijkheid voor prijsverbetering gewoon een kans en geen garantie. Ook wanneer de makelaar probeert voor een betere prijs (voor een limietorder), neemt de snelheid en de waarschijnlijkheid van uitvoering af. De markt zelf, en niet de makelaar, kan echter de boosdoener zijn van een order die niet tegen de genoteerde prijs wordt uitgevoerd, vooral in snel bewegende markten.

Het is enigszins een high-wire act die makelaars lopen in het proberen om transacties uit te voeren in het beste belang van hun klanten en hun eigen. Maar zoals we zullen leren, heeft de Securities and Exchange Commission (SEC) maatregelen genomen om de schaal naar het beste belang van de klant te tillen.

De SEC komt binnen

De SEC heeft stappen ondernomen om ervoor te zorgen dat investeerders de beste uitvoering krijgen, met regels die makelaars dwingen om de kwaliteit van de uitvoeringen per aandeel te rapporteren, inclusief hoe marktorders worden uitgevoerd en wat de uitvoeringsprijs wordt vergeleken met de openbare prijsopgaven effectieve spreads. Wanneer een broker, terwijl hij een order uitvoert van een belegger met behulp van een limietorder, de uitvoering tegen een betere prijs biedt dan de openbare koersen, moet die broker bovendien de details van deze betere prijzen rapporteren. Met deze regels is het veel eenvoudiger om te bepalen welke makelaars de beste prijzen krijgen en welke ze alleen als marketingpraat gebruiken.

Bovendien vereist de SEC dat makelaars / dealers hun klanten op de hoogte stellen als hun bestellingen niet worden doorgestuurd voor de beste uitvoering. Meestal staat deze openbaarmaking op het transactiebevestigingsformulier dat u ontvangt na het plaatsen van uw bestelling. Helaas blijft deze disclaimer vrijwel altijd onopgemerkt.

Is orderuitvoering belangrijk?

Het belang en de uitvoering van de order hangt af van de omstandigheden, met name het type order dat u indient. Als u bijvoorbeeld een limietorder plaatst, is uw enige risico dat de bestelling mogelijk niet wordt ingevuld. Als u een marktorder plaatst, wordt snelheid en prijsuitvoering steeds belangrijker.

Bedenk ook dat bij een order met een waarde van $ 2.000, een zestiende $ 125 is, wat voor een belegger met een lange termijnhorizon misschien geen aanzienlijk bedrag is. Vergelijk dit met een actieve handelaar die probeert te profiteren van de kleine ups en downs in de dagelijkse of intraday aandelenkoersen. Dezelfde $ 125 op een bestelling van $ 2.000 eet in een sprong van een paar procentpunten. Daarom is orderuitvoering veel belangrijker voor actieve handelaren die krabben en klauwen voor elk percentage dat ze kunnen krijgen.

Het komt neer op

Vergeet niet dat de best mogelijke uitvoering geen vervanging is voor een goed investeringsplan. Snelle markten brengen aanzienlijke risico's met zich mee en kunnen leiden tot de uitvoering van bestellingen tegen prijzen die aanzienlijk verschillen van de verwachting. Met een langetermijnhorizon zijn deze verschillen echter slechts een obstakel op weg naar succesvol beleggen.