Waarom geld overgaat in small cap-aandelen en ETF's

Small-cap aandelen beginnen na een nogal tumultueus afgelopen jaar weer wat op te komen. Beleggers die riskantere aandelen hadden gedumpt ten gunste van defensievere aandelen tijdens de verhoogde volatiliteit gedurende een groot deel van de zomer, stapelen zich nu terug op relatief goedkopere aandelen, zoals small caps en de exchange-traded funds (ETF's) die ze bevatten .

De iShares Russell 2000 ETF, die de Russell 2000-index van aandelen met kleinere marktkapitalisaties volgt, zag zijn grootste wekelijkse instroom in bijna een jaar tijdens de week die eindigde op 6 september. Die instromen bedroegen in totaal $ 1, 5 miljard en volgden een instroom van $ 340 miljoen tijdens de finale dagen van augustus. Sinds het dieptepunt op 27 augustus is de iShares ETF bijna 9% gestegen in vergelijking met de winst van de S&P 500 over dezelfde periode van 5%.

Belangrijkste leerpunten

• Beleggers komen naar small caps voor goedkope waarderingen en renteverlagingen door de Fed.
• iShares Russell 2000 ETF ziet de grootste wekelijkse instroom in bijna 1 jaar.
• Small caps presteren historisch beter dan het eerste jaar van de renteverlagingscyclus.
• Russell 2000 met de laagste waardering ten opzichte van large caps sinds 2003.

Wat het betekent voor beleggers

Hoewel het slechts een paar weken is geweest, is de comeback een positief teken na aanzienlijke underperformance in de afgelopen jaren. De Russell 2000-index daalt het afgelopen jaar met meer dan 7%, terwijl de S&P 500 bijna 4% is gestegen. In de afgelopen vijf jaar is de small-capindex slechts 36% gestegen ten opzichte van de stijging van de bredere markt met 52%.

De mogelijkheid bestaat dat de heropleving langer zou kunnen duren als de renteverlaging van de Federal Reserve eind juli meer is dan een eenmalige en het begin van een renteverlagingscyclus. De Fed verlaagde de tarieven te midden van oplopende spanningen in de handelsoorlog tussen de VS en China en tekenen van een vertraging van de wereldeconomie. Markten en veel analisten verwachten dat de Fed de rente tijdens zijn volgende beleidsvergadering volgende week opnieuw zal verlagen.

Afgaande op de geschiedenis zouden verdere renteverlagingen de small-capaandelen ondersteunen. In het eerste jaar na het begin van een Fed-renteverlagingscyclus zijn small caps volgens de FT gemiddeld 28% gestegen vergeleken met slechts 15% voor large caps, volgens investeringsbankbedrijf Jeffries. Op een fundamenteel niveau nemen lagere tarieven veel druk weg van kleinere bedrijven, die vaak meer schulden hebben dan grotere.

Maar het is niet alleen het vooruitzicht van lagere koersen die beleggers naar small caps aantrekken. Ze zien er ook goed uit vanuit een waardeperspectief. Juist de angsten die beleggers ertoe brachten veilige en obligatie-achtige effecten aan te trekken, hadden tot gevolg dat de waarden van riskantere activa werden verlaagd. De onrust op de markt in de zomer bracht de waardering van de Russell 2000 naar het laagste niveau in vergelijking met die van large caps in meer dan 15 jaar.

Nu er enige vooruitgang lijkt te zijn op het gebied van handelsbesprekingen, halen beleggers small caps op met relatief hoge kortingen. Jefferies verwacht dat small-capaandelen het komende jaar met 6% beter zullen presteren. "Ze zitten op hun achterste, " vertelde Jefferies aandelenstrateeg Steven DeSanctis aan de FT. "Maar je krijgt een beetje positieve uitstel over groei wereldwijd en geen recessie voor de VS, en [small-caps] zullen het goed doen."

Vooruit kijken

Natuurlijk zullen relatief lage waarderingen en lagere rentetarieven tot nu toe alleen small caps hebben. Als er een duurzame rally komt die hen voorbij hun piek in 2018 kan duwen, zal deze waarschijnlijk moeten worden aangedreven door onderliggende economische kracht en gezonde inkomsten. "Uiteindelijk leidt winstgroei tot rendementen en daarvoor moeten we een betere economie hebben", aldus Craig Stone, portefeuillemanager voor small-caps bij Kayne Anderson Rudnick.