Gratis cashflow versus EBITDA: wat is het verschil?

Vrije kasstroom (FCF) en inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) zijn twee verschillende manieren om naar de inkomsten van een bedrijf te kijken. Er is enige discussie geweest over wat de beste manier is om te gebruiken bij het analyseren van een bedrijf. EBITDA dient soms als een betere maatstaf voor het vergelijken van de prestaties van verschillende bedrijven. De vrije kasstroom is onbezwaard en kan beter de werkelijke waardering van een bedrijf vertegenwoordigen.

Gratis cashflow

De vrije kasstroom is onbezwaard. Analisten komen tot een vrije kasstroom door de inkomsten van een onderneming te nemen en aan te passen door afschrijvings- en amortisatiekosten terug te tellen. Vervolgens worden inhoudingen afgetrokken voor eventuele wijzigingen in het werkkapitaal en de kapitaaluitgaven. Ze beschouwen deze maatregel als representatief voor het niveau van onbezwaarde cashflow waarmee een bedrijf moet werken.

Als het echter gaat om het analyseren van de prestaties van een bedrijf op eigen merites, beschouwen veel analisten de vrije kasstroom als de betere maatregel. Dit komt omdat het een beter idee geeft van het niveau van inkomsten dat echt beschikbaar is voor een bedrijf nadat het zijn rente, belastingen en andere verplichtingen is nagekomen.

EBITDA

EBITDA daarentegen vertegenwoordigt de winst van een bedrijf voordat rekening wordt gehouden met essentiële uitgaven zoals rentebetalingen, belastingbetalingen, afschrijvingen en bepaalde kapitaaluitgaven die gedurende een bepaalde periode worden geboekt of afgeschreven. EBITDA houdt ook geen rekening met kapitaaluitgaven, die een bron van kasuitstroom zijn voor een bedrijf. Dit zijn bedragen die echt niet beschikbaar zijn voor het bedrijf.

EBITDA kan ook beter dienen om de prestaties van verschillende bedrijven te vergelijken. Aangezien investeringsuitgaven enigszins discretionair zijn en veel kapitaal kunnen vastleggen, biedt EBITDA een soepelere manier om bedrijven te vergelijken. En sommige industrieën, zoals de mobiele industrie, vereisen veel investeringen in infrastructuur en hebben een lange terugverdientijd. Ook in deze gevallen kan EBITDA een betere en soepeler vergelijkingsbasis bieden door dergelijke kosten niet aan te passen.

Belangrijkste verschillen

Bij fusies en overnames gebruiken bedrijven vaak schuldfinanciering of hefboomfinanciering om de overnames te financieren. In dergelijke gevallen biedt de vrije kasstroom mogelijk niet de beste manier om bedrijven te vergelijken die veel schulden hebben opgenomen waarop ze rente moeten betalen, en bedrijven die dat niet hebben gedaan. EBITDA geeft echter een beter beeld van het vermogen van een onderneming om rente te betalen over de schuld die het heeft verworven voor acquisitie via een leveraged buy-out.

EBITDA biedt een manier om de prestaties van een bedrijf te vergelijken voorafgaand aan een leveraged acquisitie en na de acquisitie, waarvoor het mogelijk veel schulden heeft opgelopen waarop het rente moet betalen.

Er is minder ruimte voor fudging van de vrije kasstroom dan voor fudge EBITDA. Bijvoorbeeld, het telecombedrijf WorldCom raakte verstrikt in een boekhoudschandaal toen het zijn EBITDA opdreef door bepaalde bedrijfskosten niet goed te verwerken. In plaats van deze kosten af ​​te trekken als dagelijkse uitgaven, boekte WorldCom ze als investeringsuitgaven zodat ze niet werden weerspiegeld in de EBITDA.

En als het gaat om het waarderen van een bedrijf - waarbij de kasstroom wordt verdisconteerd die het gedurende een bepaalde periode genereert door een gewogen gemiddelde kapitaalkosten die verantwoordelijk zijn voor de kosten van schuldfinanciering, evenals de kosten van eigen vermogen - het gratis geld van een bedrijf stroom dient als een betere maatregel.

Belangrijkste leerpunten

• Vrije kasstroom (FCF) en inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) zijn twee verschillende manieren om naar de inkomsten van een bedrijf te kijken.
• EBITDA dient soms als een betere maatstaf voor het vergelijken van de prestaties van verschillende bedrijven.
• De vrije kasstroom is onbezwaard en kan beter de werkelijke waardering van een bedrijf vertegenwoordigen.