10 meest bekende leveraged buyouts

Schuld komt in veel verschillende vormen voor, van creditcards tot leningen en hypotheken. Het is een zeer belangrijk onderdeel van de zakenwereld en wordt zowel door particulieren als door bedrijven gebruikt. Mensen kunnen schulden gebruiken om huizen en auto's te kopen, of om dagelijkse aankopen te doen zonder er direct voor te betalen. Evenzo kunnen bedrijven geld lenen van geldschieters om hun bedrijven te financieren, broodnodige onderzoek en ontwikkeling (R&D) uitvoeren, of zelfs voor hun uitbreidingsplannen. Dit omvat het doen van acquisities. Dit worden leveraged buyouts (LBO's) genoemd. Lees verder voor meer informatie over LBO's en de beroemdste buyouts in de bedrijfsgeschiedenis.

Belangrijkste leerpunten

• Leveraged buy-out verwijst naar het gebruik van geleend geld om de overname van een ander bedrijf te financieren.
• Het doel van een LBO is om bedrijven in staat te stellen grote acquisities te doen zonder veel kapitaalinvesteringen te doen.
• De drie belangrijkste LBO's in de geschiedenis zijn die van Energy Future Holdings, Hilton Hotel en Clear Channel.

Wat is een leveraged buy-out?

De term leveraged buy-out verwijst naar het gebruik van geleend geld om de overname van een ander bedrijf te financieren. Simpel gezegd, een bedrijf dat meer schulden op zich neemt om de acquisitiekosten van een ander bedrijf te financieren, zou een leveraged buy-out ondergaan. Leveraged buyouts gebruiken de activa van het beoogde bedrijf als onderpand, evenals die van het overnemende bedrijf, om het krediet te verkrijgen dat nodig is om het bedrijf te kopen.

LBO's worden ook wel vijandige overnames genoemd, omdat het management van het beoogde bedrijf misschien niet wil dat de deal doorloopt. Leveraged buyouts treden meestal op wanneer de rentetarieven laag zijn, waardoor de leenkosten dalen en wanneer een bepaalde bedrijfstak of onderneming onderpresteert en ondergewaardeerd is.

De meeste LBO's vinden plaats wanneer de rentetarieven laag zijn, waardoor de kosten van lenen worden verlaagd.

Het doel van leveraged buyouts is om een ​​grote acquisitie te doen zonder veel kapitaalinvesteringen te doen. Het gewenste resultaat van het combineren van de twee bedrijven is het creëren van een sterkere, meer winstgevende entiteit die de aandeelhouderswaarde beter maximaliseert. LBO's kunnen worden gedaan om een ​​beursgenoteerde onderneming te helpen bij de overgang naar een privébedrijf, om een ​​segment van een bedrijf te verkopen of om privébezit van de ene entiteit naar de andere over te dragen.

1. Energy Future Holdings

In een tijdperk van zogenaamde mega-buyouts tussen 2005 en 2007, was de grootste van allemaal de acquisitie van $ 48 miljard van het grootste elektriciteitsbedrijf in Texas, toen bekend als TXU, door een consortium onder leiding van Kohlberg Kravis Roberts & Co. Texas Pacific Group (TPG Capital) en Goldman Sachs.

De deal was gebaseerd op de overtuiging dat de stijgende vraag naar energie het aanbod zou oprekken en de elektriciteitsprijzen zou opdrijven. Kort nadat de deal was voltooid, leidden meer horizontaal boren of fracken tot de Amerikaanse schaliegasrevolutie en zakten de energieprijzen.

Het nieuw opgerichte bedrijf, Energy Future Holdings, diende in 2014 een faillissement in voor hoofdstuk 11 en kwalificeerde zich als een van de 10 grootste niet-financiële faillissementen in de geschiedenis. De beroemdste belegger van Amerika, Warren Buffett, was er zelfs van overtuigd dat de deal niet kon missen en verloor uiteindelijk bijna $ 900 miljoen.

2. Hilton Hotel

Op het hoogtepunt van de vastgoedzeepbel in 2007 kocht de Blackstone Group Hilton in een leveraged buy-out van $ 26 miljard. Toen de economie snel in een crisis raakte nadat de deal was gesloten, leek het erop dat het geen slechter moment had kunnen kiezen, vooral toen sommige van haar partners - Bear Stearns en Lehman Brothers - uit elkaar vielen.

Toen het bedrijf in 2013 naar de beurs ging, veranderde het drastisch, waardoor de Hilton-deal beroemd werd en de meest winstgevende private equity-deal ooit werd. De investeerders die de storm hebben doorstaan, werden legendarisch en verdienden $ 12 miljard aan wat volgens veel analisten de best leveraged buy-out aller tijden is.

In 2018 heeft Blackstone zijn belang in de hotelketen verkocht. De private equity-onderneming heeft 15, 8 miljoen aandelen gelost. Hilton schatte dat de verkoop $ 1, 32 miljard zou genereren.

3. Kanaal wissen

De grootste eigenaar van het radiostation werd in 2006 overgenomen door Bain Capital en Thomas H. Lee Partners voor $ 27 miljard. Dit cijfer omvatte een terugbetaling van de schuld van $ 8 miljoen. In een deal die rommelig werd, gingen de betrokken private equity-bedrijven naar de rechter om de banken te dwingen de grootste buy-out in de media- en entertainmentindustrie te voltooien.

In 2014 veranderde het bedrijf zijn naam in iHeartMedia, Inc. in een poging zijn evoluerende strategie te weerspiegelen naarmate meer luisteraars online gaan en naar muziek luisteren via de iHeartRadio-app.

4. Kinder Morgan

De in Houston gevestigde pijplijnbedrijf Kinder Morgan stemde in met een buy-outaanbieding van een groep investeerders onder leiding van zijn voorzitter en mede-oprichter, Richard Kinder. In een verhaal vol wendingen, klaagden aandeelhouders aan, in de overtuiging dat Kinder de deal geheim hield voor zijn eigen bestuur. De deal werd sterk bekritiseerd vanwege de overvloed aan belangenconflicten.

Goldman Sachs had het bedrijf alleen eerder geadviseerd en werd onderdeel van de investeringsgroep die Richard Kinder hielp de deal te voltooien om zijn eigen bedrijf te kopen. Het bedrijf werd in 2011 openbaar gemaakt in de grootste Amerikaanse private equity-backed initial public offering (IPO) ooit.

5. RJR Nabisco, Inc.

Tientallen jaren later is de RJR Nabisco-deal van 1989 nog steeds de meest iconische en beroemde private leveraged buy-out aller tijden. Door de deal met een waarde van $ 31 miljard, of $ 55 miljard, gecorrigeerd voor inflatie, af te sluiten, wordt Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. gecrediteerd met het voortbrengen van de hausse van leveraged buy-outs die volgden.

De deal was zo baanbrekend, het was de inspiratie voor een boek en een succesvolle film, beide getiteld "Barbarians at the Gate." Spoiler alert: RJR Nabisco werd uiteindelijk uit elkaar gehaald en KKR beloofde nooit meer zoveel in één investering te steken.

6. Freescale Semiconductor, Inc.

Een bekend gezicht bij veel van de grootste leveraged buy-outs in de geschiedenis, de Blackstone Group maakte deel uit van een consortium van investeerders die deelnamen aan de 2006 buy-out van Freescale Semiconductor voor $ 18 miljard. De overname van het voormalige Motorola-onroerend goed staat bekend als de grootste leveraged buy-out van een technologiebedrijf in de geschiedenis.

Het bedrijf overleefde bijna niet na een zware onderschatting van zijn schulden, maar kwam uit de as met een IPO 2011.

7. PetSmart, Inc.

In een tijdperk waarin leveraged buy-outs veel minder vaak voorkomen, is de acquisitie van PetSmart van $ 9 miljard in 2014 een van de grootste leveraged buy-outs sinds 2007.

Een groep onder leiding van het Britse buy-outbedrijf BC Partners behoorde tot een aantal geïnteresseerde investeringsgroepen die de achterblijvende omzet van het bedrijf wilden verbeteren. Velen vonden dat PetSmart gemakkelijk zijn marktaandeel kon verbeteren door meer middelen te besteden aan zijn online platforms die grotendeels waren genegeerd.

8. Georgia-Pacific LLC

Beroemd om het maken van Dixie-bekers en gespierde papieren handdoeken, werd Georgia-Pacific in 2005 overgenomen door Koch Industries voor een bedrag van $ 21 miljard. David Koch en zijn broer Charles staan ​​bekend als twee van de rijkste mensen in Amerika en voor hun aanzienlijke bijdragen aan conservatieve doelen.

Samen runden ze het door de familie bestuurde conglomeraat met een breed scala aan transacties in alles, van energie, grondstoffen, pulp en papier, chemicaliën, veeteelt, effecten en financiën. Deze deal staat erom bekend dat Koch-industrieën het grootste particuliere bedrijf van het land worden. David Koch trok zich in juni 2018 terug uit het bedrijf vanwege zijn falende gezondheid. Hij stierf in augustus 2019.

9. Harrah's entertainment

Ze zeggen dat het huis nooit verliest, maar de overname in 2006 van Harrah's, 's werelds grootste casinobedrijf, staat erom bekend dat het die trend doorzet. Niet lang nadat de leveraged buy-out van $ 31 miljard plaatsvond, stortte de huizenmarkt in en zakte de toeristenindustrie in.

Nadat de naam was veranderd in Caesars Entertainment, trok het bedrijf zijn aanvraag voor een IPO in 2010 in en verloor dat jaar $ 831 miljoen. In 2015 diende het legendarische gokimperium faillissement in.

10. First Data Corporation

In 2007 verwierf het buy-outbedrijf Kohlberg Kravis Roberts & Co. de creditcardverwerkingsgigant First Data voor $ 30 miljard. De deal leek een ramp te zijn nadat deze was voltooid vanwege de financiële crisis, maar First Data bleef hangen en is een van de enige overgebleven precrisis-acquisities van KKR.

In 2015 begon First Data aan een comeback door apps en big data-services te verkopen aan kleine bedrijven in de aanloop naar de officiële IPO. Het verhaal van First Data is een van de weinige succesverhalen uit de boom van leveraged buyouts.