De gevaren van verdunning van aandelen

Wanneer een bedrijf extra aandelen uitgeeft, kan dit de waarde van de aandelen van bestaande investeerders en hun proportionele eigendom van dat bedrijf verminderen. Dit veel voorkomende probleem wordt verdunning genoemd. Het is een risico dat beleggers zich bewust moeten zijn als aandeelhouders. Het is belangrijk voor beleggers om nader te bekijken hoe verwatering plaatsvindt en hoe dit de waarde van hun aandelen kan beïnvloeden.

Wat is verdunning van het aandeel?

Aandelenverwatering vindt plaats wanneer een bedrijf extra aandelen uitgeeft. Daarom wordt het aandeelhouderschap van de aandeelhouders in de onderneming verminderd of verwaterd wanneer deze nieuwe aandelen worden uitgegeven.

Stel dat een klein bedrijf 10 aandeelhouders heeft en dat elke aandeelhouder één aandeel of 10% van het bedrijf bezit. Als investeerders stemrechten krijgen voor bedrijfsbeslissingen op basis van aandelenbezit, dan zou elk een controle van 10% hebben.

Stel dat het bedrijf dan 10 nieuwe aandelen uitgeeft en één belegger ze allemaal koopt. Er zijn nu 20 uitstaande aandelen en de nieuwe investeerder bezit 50% van het bedrijf. Ondertussen bezit elke oorspronkelijke belegger nu slechts 5% van het bedrijf - één aandeel op de 20 uitstaande - omdat hun eigendom is verwaterd door de nieuwe aandelen.

Hoe worden aandelen verdund?

Er zijn verschillende situaties waarin aandelen verwaterd raken. Deze omvatten:

• Conversie door houders van optionele effecten: aandelenopties toegekend aan particulieren, zoals werknemers of bestuursleden, kunnen worden omgezet in gewone aandelen, wat het totale aantal aandelen verhoogt.
• Secundair aanbod om extra kapitaal aan te trekken: een onderneming die op zoek is naar nieuw kapitaal om groeimogelijkheden te financieren of om bestaande schulden af ​​te lossen, kan extra aandelen uitgeven om de fondsen aan te trekken.
• Nieuwe aandelen aanbieden in ruil voor acquisities of diensten: een bedrijf kan nieuwe aandelen aanbieden aan de aandeelhouders van een bedrijf dat het koopt. Kleinere bedrijven bieden soms ook nieuwe aandelen aan particulieren voor diensten die zij leveren.

De gevaren van verdunning van het aandeel

De effecten van verdunning

Veel bestaande aandeelhouders beschouwen verwatering niet in een heel goed daglicht. Door meer aandeelhouders aan de pool toe te voegen, wordt hun eigendom van het bedrijf immers verminderd. Dat kan ertoe leiden dat aandeelhouders geloven dat hun waarde in het bedrijf daalt. In bepaalde gevallen kunnen beleggers met een groot deel van de aandelen vaak profiteren van aandeelhouders die een kleiner deel van het bedrijf bezitten.

Maar zo erg is het niet altijd. Als het bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft als middel om de omzet te stimuleren, kan dit positief zijn. Het kan ook dit doen om geld in te zamelen voor een nieuwe onderneming, of dat nu is investeren in een nieuw product, een strategisch partnerschap of het kopen van een concurrent.

Waarschuwingssignalen van verdunning

Omdat verwatering de waarde van een individuele belegging kan verminderen, moeten retailbeleggers op de hoogte zijn van waarschuwingssignalen die kunnen voorafgaan aan potentiële verwatering van aandelen, zoals opkomende kapitaalbehoeften of groeimogelijkheden.

Er zijn veel scenario's waarin een onderneming een kapitaalinjectie zou kunnen vereisen. Het heeft misschien gewoon meer geld nodig om uitgaven te dekken. In een scenario waarin een onderneming niet het kapitaal heeft om de lopende verplichtingen af ​​te lossen en niet meer schulden kan aannemen vanwege convenanten met bestaande schulden, kan het een aandelenaanbod van nieuwe aandelen zien als dat nodig is.

Groeimogelijkheden zijn een andere indicator voor potentiële verwatering van aandelen. Secundaire aanbiedingen worden vaak gebruikt om investeringskapitaal te verkrijgen om grote projecten en nieuwe ondernemingen te financieren.

Aandelen kunnen ook worden verwaterd door werknemers aan wie aandelenopties zijn toegekend. Beleggers moeten vooral rekening houden met bedrijven die werknemers een groot aantal optionele effecten toekennen.

Als en wanneer werknemers ervoor kiezen om de opties uit te oefenen, kunnen gewone aandelen aanzienlijk worden verwaterd. Belangrijke werknemers moeten vaak in hun contracten vermelden wanneer en hoeveel van hun optionele deelnemingen zij verwachten uit te oefenen.

Verwaterde winst per aandeel (EPS)

Beleggers willen misschien weten wat de waarde van hun aandelen zou zijn als alle converteerbare effecten zouden worden uitgevoerd, omdat dit de verdiencapaciteit van elk aandeel vermindert. De waarde van de winst per aandeel als al deze converteerbare effecten (aandelenopties, aandelen warrants en converteerbare obligaties) daadwerkelijk worden omgezet in gewone aandelen, wordt de verwaterde winst per aandeel (EPS) genoemd. Het wordt berekend en gerapporteerd in de jaarrekening van het bedrijf.

De vereenvoudigde formule voor het berekenen van de verwaterde winst per aandeel is:

Verwaterde winst per aandeel = Netto-inkomen - Preferred DividendsWA + DSwhere: WA = Gewogen gemiddelde uitstaande aandelenDS = Omzetting van verwaterde effecten \ begin {uitgelijnd} & \ text {Verwaterde EPS} = \ frac {\ text {Netto-inkomen} - \ text {Preferred Dividenden}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {waar:} \\ & \ text {WA = Gewogen gemiddelde uitstaande aandelen} \\ & \ text {DS = Conversie van verwaterende effecten} \\ \ einde {uitgelijnd} Verwaterde winst per aandeel = WA + DSNet Inkomen - Gewenste dividenden waarbij: WA = Gewogen gemiddelde uitstaande aandelenDS = Conversie van verwaterde effecten

Basic EPS omvat niet het effect van verwaterende effecten. Het meet eenvoudig de totale winst gedurende een periode gedeeld door de gewogen gemiddelde aandelen uitstaand in dezelfde periode. Als een bedrijf geen potentieel verwaterende effecten zou hebben, dan zou haar basis-EPS dezelfde zijn als haar verwaterde EPS.

If-Converted Method Verdunde EPS

De if-geconverteerde methode wordt gebruikt om verdunde EPS te berekenen als een bedrijf potentieel verwaterde preferente aandelen heeft. Om het te gebruiken, trekt u preferente dividendbetalingen af ​​van het nettoresultaat in de teller en voegt u het aantal nieuwe gewone aandelen toe dat zou worden uitgegeven indien omgezet in het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen in de noemer.

Als het netto-inkomen bijvoorbeeld $ 10.000.000 is en er 500.000 gewogen gemiddelde gewone aandelen zijn, is de basis-winst per aandeel $ 20 per aandeel ($ 10.000.000 + 500.000). Als het bedrijf 10.000 converteerbare preferente aandelen uitgeeft die een dividend van $ 5 betalen, dan was elk preferent aandeel converteerbaar in vijf gewone aandelen, zou de verwaterde winst gelijk zijn aan $ 18, 27 ([$ 10.000.000 + $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).

We voegen de $ 50.000 toe aan het nettoresultaat, ervan uitgaande dat de conversie zal plaatsvinden aan het begin van de periode, zodat er geen dividenden worden uitgekeerd.

Indien geconverteerde en converteerbare schuld

De if-geconverteerde methode wordt ook toegepast op converteerbare schulden. De rente na belastingen op de converteerbare schuld wordt toegevoegd aan het netto-inkomen in de teller en de nieuwe gewone aandelen die bij de conversie zouden worden uitgegeven, worden toegevoegd aan de noemer.

Voor een bedrijf met een netto-inkomen van $ 10.000.000 en 500.000 gewogen gemiddelde uitstaande gewone aandelen, is de basis-EPS gelijk aan $ 20 per aandeel ($ 10.000.000 + 500.000). Stel dat het bedrijf ook $ 100.000 aan 5% obligaties heeft die converteerbaar zijn in 15.000 aandelen en het belastingtarief 30% is. Met de if-geconverteerde methode zou de verdunde EPS gelijk zijn aan $ 19, 42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x 0, 05 x 0, 7)] / [500.000 + 15.000]).

Merk op dat de rente na belastingen op converteerbare schuld die wordt toegevoegd aan het netto-inkomen in de teller wordt berekend als de waarde van de rente op de converteerbare obligaties ($ 100.000 x 5%), vermenigvuldigd met het belastingtarief (1 - 0, 30).

Treasury Stock Method, Verdunde EPS

De Treasury-aandelenmethode wordt gebruikt om de verwaterde EPS te berekenen voor potentieel verwaterende opties of warrants. De opties of warrants worden als verwaterend beschouwd als hun uitoefenprijs lager is dan de gemiddelde marktprijs van het aandeel voor het jaar.

De teller blijft hetzelfde. Voor de noemer trekt u de aandelen af ​​die hadden kunnen worden gekocht met contant geld ontvangen van de uitgeoefende opties of warrants van het aantal nieuwe aandelen dat een warrant of optieuitoefening zou worden uitgegeven, en voegt u dit toe aan het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen.

Nogmaals, als het netto-inkomen $ 10.000.000 was en er 500.000 gewogen gemiddelde gewone aandelen uitstaan, is de basis-EPS gelijk aan $ 20 per aandeel ($ 10.000.000 / 500.000). Als 10.000 opties uitstaan ​​met een uitoefenprijs van $ 30, en de gemiddelde marktprijs van het aandeel $ 50 is, zou de verwaterde winst gelijk zijn aan $ 19, 84 ($ 10.000.000 / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Merk op dat de 6.000 aandelen het aantal is dat de onderneming zou kunnen terugkopen na ontvangst van $ 300.000 voor de uitoefening van de opties ([10.000 opties x $ 30 uitoefenprijs] / $ 50 gemiddelde marktprijs). Het aantal aandelen zou met 4.000 (10.000 - 6.000) toenemen, want nadat de 6.000 aandelen zijn teruggekocht, moet er nog een tekort van 4.000 aandelen worden gecreëerd.

Effecten kunnen anti-verdunnend zijn. Dit betekent dat, indien geconverteerd, EPS hoger zou zijn dan de basis-EPS van het bedrijf. Antiverwaterende effecten hebben geen invloed op de aandeelhouderswaarde en worden niet meegenomen in de verwaterde EPS-berekening.

Jaarrekening, verwaterde winst per aandeel

Het is relatief eenvoudig om verdunde EPS te analyseren zoals deze in de jaarrekening wordt gepresenteerd. Bedrijven rapporteren belangrijke regelitems die kunnen worden gebruikt om de effecten van verdunning te analyseren. Deze regelitems zijn basis-EPS, verwaterde EPS, uitstaande gewogen gemiddelde aandelen en verwaterde gewogen gemiddelde aandelen. Veel bedrijven melden ook basis-EPS exclusief buitengewone posten, basis-EPS inclusief buitengewone posten, verwateringsaanpassing, verdunde EPS exclusief buitengewone posten en verdunde EPS inclusief buitengewone posten.

Bedrijven verstrekken ook belangrijke details in de voetnoten. Naast informatie over belangrijke boekhoudpraktijken en belastingtarieven, beschrijven voetnoten meestal wat in de verwaterde EPS-berekening is meegenomen. Het bedrijf kan specifieke details verstrekken over aandelenopties toegekend aan functionarissen en werknemers en hun effecten op de gerapporteerde resultaten.

Het komt neer op

Verdunning kan de waarde van uw portefeuille drastisch beïnvloeden. Een bedrijf moet zijn winst per aandeel en zijn ratio's aanpassen voor zijn waardering bij verwatering. Beleggers moeten uitkijken naar tekenen van mogelijke verwatering van aandelen en begrijpen hoe dit de waarde van hun aandelen en hun totale belegging kan beïnvloeden.