Opties Basics: Hoe kies je de juiste slagprijs

De uitoefenprijs van een optie is de prijs waartegen een put- of calloptie kan worden uitgeoefend. Ook bekend als de uitoefenprijs, is het kiezen van de uitoefenprijs een van de twee belangrijkste beslissingen (de andere is tijd tot vervaldatum) die een belegger of handelaar moet nemen met betrekking tot het selecteren van een specifieke optie. De uitoefenprijs heeft een enorme invloed op hoe uw optiehandel zal verlopen.

Staking prijsoverwegingen

Ervan uitgaande dat u de aandelen waarop u een optie wilt verhandelen hebt geïdentificeerd, evenals het type optiestrategie - zoals het kopen van een call of het schrijven van een put - zijn de twee belangrijkste overwegingen bij het bepalen van de uitoefenprijs uw risicotolerantie en uw gewenste risico-opbrengst uitbetaling.

Risicotolerantie

Stel dat u overweegt een beloptie te kopen. Uw risicotolerantie moet bepalen of u een call-in-the-money (ITM) -optie, een at-the-money (ATM) -oproep of een out-of-the-money (OTM) -oproep overweegt. Een ITG-optie heeft een grotere gevoeligheid - ook bekend als de optiedelta - voor de prijs van het onderliggende aandeel. Dus als de aandelenkoers met een bepaald bedrag stijgt, zou de ITG-oproep meer opleveren dan een ATM- of OTM-oproep. Maar als de aandelenkoers daalt, betekent de hogere delta van de ITG-optie ook dat deze meer zou dalen dan een ATM- of OTM-call als de koers van de onderliggende aandelen daalt.

Aangezien een ITG-oproep echter een hogere intrinsieke waarde heeft, kunt u in het begin mogelijk een deel van uw investering terugverdienen als de voorraad slechts met een bescheiden bedrag daalt voordat de optie vervalt.

Risico-opbrengst

Uw gewenste risico-opbrengst-uitbetaling betekent eenvoudigweg de hoeveelheid kapitaal die u op de transactie wilt riskeren en uw verwachte winstdoelstelling. Een ITG-oproep is minder riskant dan een OTM-oproep, maar kost ook meer. Als u slechts een kleine hoeveelheid kapitaal wilt inzetten voor uw call-handelidee, is de OTM-call mogelijk de beste, excuseer de woordspeling, optie.

Een OTM-call kan een veel grotere procentuele winst opleveren dan een ITG-call als het aandeel de uitoefenprijs voorbij schiet, maar over het algemeen heeft het een aanzienlijk kleinere kans op succes dan een ITM-call. Dit betekent dat, hoewel u minder kapitaal hebt ingebracht om een ​​OTM-call te kopen, de kansen dat u het volledige bedrag van uw investering zou kunnen verliezen, groter zijn dan bij een ITM-call.

Met deze overwegingen in gedachten kan een relatief conservatieve belegger kiezen voor een ITM- of ATM-oproep, terwijl een handelaar met een hoge risicotolerantie de voorkeur geeft aan een OTM-oproep. De voorbeelden in de volgende sectie illustreren enkele van deze concepten.

(Zie voor gerelateerde informatie: Waarom worden call- en put-opties als riskant beschouwd? )

Voorbeelden van prijsstaking

Laten we eens kijken naar enkele basisoptiestrategieën op General Electric, een kernpositie voor veel Noord-Amerikaanse beleggers en een aandeel dat algemeen wordt beschouwd als een proxy voor de Amerikaanse economie. GE stortte met meer dan 85% in in een periode van 17 maanden vanaf oktober 2007 en zakte naar een dieptepunt van 16 jaar in $ 5, 73 in maart 2009 toen de wereldwijde kredietcrisis haar dochteronderneming GE Capital in gevaar bracht. Het aandeel herstelde zich gestaag, won 33, 5% in 2013 en sloot op 16 januari 2014 op $ 27, 20.

Laten we aannemen dat we de opties van maart 2014 willen verhandelen; voor de eenvoud negeren we de bid-ask spread en gebruiken we de laatst verhandelde prijs van de opties van maart vanaf 16 januari 2014.

De prijzen van de putten en oproepen voor GE in maart 2014 worden weergegeven in de onderstaande tabellen 1 en 3. We zullen deze gegevens gebruiken om uitoefenprijzen te selecteren voor drie basisoptiestrategieën - een call kopen, een put kopen en een overdekte call schrijven - voor gebruik door twee beleggers met sterk uiteenlopende risicotolerantie, Conservative Carla en Risk-loving 'Rick.

Geval 1: een oproep kopen

Carla en Rick zijn optimistisch over GE en willen graag de maart-opties kopen.

Tabel 1: GE maart 2014-oproepen

Met GE die handelt op $ 27, 20, denkt Carla dat het tegen maart tot $ 28 kan handelen; in termen van neerwaarts risico, denkt ze dat het aandeel zou kunnen dalen tot $ 26. Zij kiest daarom voor de call van $ 25 in maart (die in-the-money is) en betaalt daarvoor $ 2, 26. De $ 2, 26 wordt de premium of de kosten van de optie genoemd. Zoals weergegeven in tabel 1, heeft deze call een intrinsieke waarde van $ 2, 20 (dat wil zeggen de aandelenprijs van $ 27, 20 minus de uitoefenprijs van $ 25) en de tijdwaarde van $ 0, 06 (dat wil zeggen de callprijs van $ 2, 26 minder intrinsieke waarde van $ 2, 20).

Rick, aan de andere kant, is bullisher dan Carla en is op zoek naar een beter uitbetalingspercentage, zelfs als het betekent dat hij het volledige in de handel geïnvesteerde bedrag verliest als het niet lukt. Hij kiest daarom voor de call van $ 28 en betaalt daarvoor $ 0, 38. Aangezien dit een OTM-aanroep is, heeft deze alleen een tijdswaarde en geen intrinsieke waarde.

(Zie voor meer informatie: Een greep krijgen op de Options Premium .)

De prijs van Carla's en Rick's oproepen, over een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen per optie-vervaldatum in maart, wordt weergegeven in tabel 2. Rick investeert slechts $ 0, 38 per oproep, en dit is het meeste dat hij kan verliezen; zijn transactie is echter alleen winstgevend als GE boven $ 28, 38 ($ 28 uitoefenprijs + $ 0, 38 call-prijs) handelt voordat de optie vervalt. Omgekeerd investeert Carla een veel hoger bedrag, maar kan een deel van haar investering terugverdienen, zelfs als het aandeel daalt tot $ 26 door het vervallen van de optie. Rick maakt veel hogere winst dan Carla op een procentuele basis als GE tot $ 29 handelt door het vervallen van opties, maar Carla zou een kleine winst maken, zelfs als GE marginaal hoger - zeg tegen $ 28 - handelt door het vervallen van opties.

Tabel 2: Uitbetalingen voor telefoontjes van Carla en Rick

Let op het volgende:

• Elk optiecontract vertegenwoordigt doorgaans 100 aandelen. Dus een optieprijs van $ 0, 38 zou een uitgave van $ 0, 38 x 100 = $ 38 voor één contract met zich meebrengen. Een optieprijs van $ 2, 26 betekent een uitgave van $ 226.
• Voor een call-optie is de break-even prijs gelijk aan de uitoefenprijs plus de kosten van de optie. In het geval van Carla zou GE moeten handelen naar ten minste $ 27, 26 voordat de optie afloopt, zodat ze break-even kan. Voor Rick is de break-even-prijs hoger, op $ 28, 38.

Merk op dat commissies niet in deze voorbeelden worden overwogen om dingen eenvoudig te houden, maar dat hiermee rekening moet worden gehouden bij het verhandelen van opties.

Case 2: Een put kopen

Carla en Rick zijn nu bearish op GE en willen de putopties van maart kopen.

Tabel 3: GE March 2014 Puts

Carla denkt dat GE tegen maart zou kunnen dalen tot $ 26, maar wil een deel van haar investering redden als GE omhoog gaat in plaats van omlaag. Daarom koopt ze de put van $ 29 maart (ITG) en betaalt daarvoor $ 2, 19. In tabel 3 heeft het een intrinsieke waarde van $ 1, 80 (di de uitoefenprijs van $ 29 minus de aandelenkoers van $ 27, 20) en de tijdwaarde van $ 0, 39 (di de putprijs van $ 2, 19 minus de intrinsieke waarde van $ 1, 80).

Omdat Rick het liefst zwaait voor de hekken, koopt hij de $ 26 put voor $ 0, 40. Aangezien dit een OTM-put is, bestaat deze volledig uit tijdswaarde en geen intrinsieke waarde.

De prijs van Carla's en Rick's over een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen per vervaldatum van de optie in maart wordt weergegeven in tabel 4.

Tabel 4: Uitbetalingen voor Carla's en Rick's zet

Opmerking: voor een putoptie is de break-evenprijs gelijk aan de uitoefenprijs minus de kosten van de optie. In het geval van Carla zou GE maximaal tot $ 26, 81 moeten handelen voordat de optie vervalt om haar gelijk te maken. Voor Rick is de break-even-prijs lager, op $ 25, 60.

Geval 3: Een gedekte oproep schrijven

Scenario 3: Carla en Rick hebben beide GE-aandelen en willen graag de maart-call op de aandelen schrijven om premie-inkomsten te verdienen.

De overwegingen met betrekking tot de uitoefenprijs verschillen hier enigszins, omdat beleggers moeten kiezen tussen het maximaliseren van hun premie-inkomen, terwijl het risico wordt geminimaliseerd dat het aandeel wordt 'opgeroepen'. Laten we daarom aannemen dat Carla de $ 27-oproepen schrijft, die haar een premie van $ 0, 80 opleverden. Rick schrijft de $ 28 telefoontjes, die hem een ​​premie van $ 0, 38 opleveren. (Zie voor gerelateerde informatie: Een overdekte oproep schrijven.)

Stel dat GE sluit bij $ 26, 50 bij het verlopen van de optie. In dit geval, omdat de marktprijs van het aandeel lager is dan de uitoefenprijzen voor zowel Carla als Rick's oproepen, zou het aandeel niet worden gebeld en zouden ze het volledige premiebedrag behouden.

Maar wat als GE sluit bij $ 27, 50 bij het aflopen van de optie "> weggeroepen werd tegen de uitoefenprijs van $ 27. Het schrijven van de oproepen zou daarom haar netto premie-inkomen hebben gegenereerd van het bedrag dat aanvankelijk was ontvangen minus het verschil tussen de marktprijs en de uitoefenprijs, of $ 0, 30 ofwel $ 0, 80 min $ 0, 50. ”Rick's oproepen vervallen zonder inspanning, waardoor hij het volledige bedrag van zijn premie kon behouden.

Als GE sluit op $ 28, 50 wanneer de opties in maart aflopen, worden de GE-aandelen van Carla weggeroepen tegen de uitoefenprijs van $ 27. Omdat ze haar GE-aandelen effectief heeft verkocht aan $ 27, wat $ 1, 50 minder is dan de huidige marktprijs van $ 28, 50, is haar fictieve verlies op de callwritinghandel $ 0, 80 minder $ 1, 50 of - $ 0, 70.

Het notionele verlies van Rick is gelijk aan $ 0, 38 minus $ 0, 50, of - $ 0, 12.

De verkeerde prijs kiezen

Als u een call of koper bent, kan het kiezen van de verkeerde uitoefenprijs leiden tot het verlies van de volledige betaalde premie. Dit risico neemt toe naarmate de uitoefenprijs verder weg is van de huidige marktprijs, dat wil zeggen buiten het geld. In het geval van een call writer kan de verkeerde uitoefenprijs voor de gedekte call ertoe leiden dat de onderliggende aandelen worden weggebeld. Sommige beleggers schrijven het liefst iets OTM-oproepen om ze een hoger rendement te geven als het aandeel wordt weggeroepen, zelfs als het opofferen van een aantal premie-inkomsten.

Voor een putschrijver zou de verkeerde uitoefenprijs ertoe leiden dat de onderliggende aandelen worden toegewezen tegen prijzen die ver boven de huidige marktprijs liggen. Dit kan gebeuren als het aandeel abrupt daalt, of als er een plotselinge uitverkoop op de markt is, waardoor de meeste aandelen aanzienlijk lager worden.

Sla prijspunten om te overwegen

De uitoefenprijs is een essentieel onderdeel om winstgevende opties te laten spelen. Er zijn veel dingen om te overwegen bij het berekenen van dit prijsniveau.

Overweeg impliciete volatiliteit

Impliciete volatiliteit is het niveau van de volatiliteit ingebed in de optieprijs. Over het algemeen geldt: hoe groter de koersbewegingen, hoe hoger de impliciete volatiliteit. De meeste aandelen hebben verschillende niveaus van geïmpliceerde volatiliteit voor verschillende uitoefenprijzen, zoals te zien in tabellen 1 en 3, en ervaren optiehandelaren gebruiken deze volatiliteitsverandering als een belangrijke input in hun beslissingen over optiehandel. Nieuwe optiebeleggers moeten overwegen zich te houden aan dergelijke basisprincipes zoals het onthouden van het schrijven van gedekte ITG- of ATM-oproepen op aandelen met een matig hoge impliciete volatiliteit en een sterk opwaarts momentum (omdat de kans dat de aandelen worden weggehaald vrij hoog kan zijn) of wegblijven het kopen van OTM put of doet een beroep op aandelen met een zeer lage impliciete volatiliteit.

Zorg voor een back-upplan

Optiehandel vereist een veel meer hands-on aanpak dan standaard buy-and-hold beleggen. Zorg voor een back-upplan voor uw optietransacties, voor het geval dat het sentiment voor een specifiek aandeel of in de brede markt plotseling verandert. Tijdsverval kan de waarde van uw lange optieposities snel aantasten, dus overweeg uw verliezen te verminderen en investeringskapitaal te behouden als de zaken niet goed gaan.

Evalueer verschillende uitbetalingsscenario's

Je moet een gameplan hebben voor verschillende scenario's als je van plan bent om actief opties te verhandelen. Als u bijvoorbeeld regelmatig gedekte oproepen schrijft, wat zijn dan de waarschijnlijke uitbetalingen als de aandelen worden weggeroepen, versus niet geroepen? Of als u zeer optimistisch bent over een aandeel, zou het dan voordeliger zijn om kortlopende opties tegen een lagere uitoefenprijs te kopen of langerlopende opties tegen een hogere uitoefenprijs?

Het komt neer op

Het kiezen van de uitoefenprijs is een belangrijke beslissing voor een optiebelegger of handelaar, omdat het een zeer belangrijke impact heeft op de winstgevendheid van een optiepositie. Je huiswerk maken om de optimale uitoefenprijs te selecteren, is een noodzakelijke stap om je kansen op succes bij het handelen in opties te verbeteren.

(Zie voor meer informatie: Opties Prijzen .)